近期，財(cái)政部、發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)了不銹鋼護(hù)欄《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》(下稱《通知》)，媒體分析地方政府將遭遇“禁融令”。為何四部委聯(lián)合下發(fā)該《通知》？《通知》的下發(fā)對鋼鐵行業(yè)有何影響？是否意味著今后我國貨幣政策的走向會有改變？為解答這些疑問本報(bào)記者邀請了相關(guān)專家進(jìn)行解讀。

主持人：本報(bào)記者 李萬擁

解讀嘉賓：中信證券鋼鐵行業(yè)分析師 王一峰上海銀屏經(jīng)貿(mào)公司副總經(jīng)理不銹鋼護(hù)欄 余彩兵中國國際金融有限公司分析師 吳慧敏

A為何四部委聯(lián)合下發(fā)該《通知》？

    王一峰：堵塞“影子銀行”融資渠道

    本次《通知》的出臺是與中央經(jīng)濟(jì)工作會議中提出的“高度重視財(cái)政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)底線”相呼應(yīng)的。

    據(jù)國家審計(jì)署2011年的相關(guān)審計(jì)結(jié)果，地方政府債務(wù)余額中政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)占62.6%，不銹鋼護(hù)欄負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的占21.8%，其他相關(guān)債務(wù)占15.6%。

    一旦地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，則可能會向上級傳導(dǎo)，最終地方政府債務(wù)的償還責(zé)任可能不得不由中央財(cái)政兜底。

    由《通知》內(nèi)容可知，這次地方“禁融令”實(shí)際上是為了堵塞比銀行信貸更廣泛的“不銹鋼復(fù)合管,雙金屬復(fù)合管,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,工業(yè)用內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,外涂塑內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合鋼管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管管件,不銹鋼護(hù)欄，護(hù)欄立柱，鋼板立柱影子銀行”的融資渠道。

    余彩兵：旨在防范金融風(fēng)險(xiǎn)

    近年來，地方融資平臺的負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)張，成為金融風(fēng)險(xiǎn)聚集地，有關(guān)方面已經(jīng)不是第不銹鋼護(hù)欄一次關(guān)注這一風(fēng)險(xiǎn)。

    一段時(shí)間以來，在加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“穩(wěn)增長”的背景下，地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)非但未能遏制，地方政府違規(guī)融資的沖動依然高漲。此次發(fā)出《通知》的主要原因就是針對一些地方政府違法違規(guī)融資有抬頭之勢。

B貨幣政策是否會改變？

    吳慧敏：貨幣政策仍需要保持中性

    隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融創(chuàng)新日趨復(fù)雜，我國央行目前信貸配給的貨幣政策有效性大幅下降不銹鋼護(hù)欄，依靠貨幣來調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長的空間也由于影子銀行體系的發(fā)展而確定性下降。

    社會融資總量指標(biāo)的有效性也因?yàn)榇罅拷灰淄ㄟ^金融機(jī)構(gòu)間的借貸行為表現(xiàn)而未被納入統(tǒng)計(jì)，或?qū)⑵仁拐邔用婕铀偻七M(jìn)利率市場化進(jìn)程。

    今年的貨幣政策仍需要保持中性，2013年社會融資總量貸款應(yīng)維持“量增而率減”的節(jié)奏，通過規(guī)范影子銀行發(fā)展來消除因社會總信用過快增長帶來的負(fù)面影響。

    另一方面，應(yīng)以利率市場化為金融改革核心，加速推進(jìn)其進(jìn)程，實(shí)質(zhì)性推動存款保險(xiǎn)制度建立，不銹鋼復(fù)合管,雙金屬復(fù)合管,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,工業(yè)用內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,外涂塑內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合鋼管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管管件,不銹鋼護(hù)欄，護(hù)欄立柱，鋼板立柱構(gòu)建更加市場化的收益率曲線，使貨幣政策中介目標(biāo)逐步向價(jià)格調(diào)控過渡。

C對鋼鐵、基建行業(yè)有何影響？

    余彩兵：抑制鋼材需求增長

    當(dāng)前，我國地方政府債務(wù)主要以投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域?yàn)橹?。在地方政府資金缺口日益擴(kuò)大的背景下，不銹鋼護(hù)欄此次出臺的規(guī)范地方融資平臺通知可能會拖累2013年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的增長速度。

    而從目前情況，制造業(yè)和房地產(chǎn)投資增速處于相對低位，鋼鐵下游的汽車、機(jī)械和家電等行業(yè)盡管較10月有所好轉(zhuǎn)，但景氣度依然較低，故基建投資的增長或?qū)⒊蔀槔瓌?013年鋼材需求增長的主要?jiǎng)恿Α?/P>

    若后期《通知》中的相關(guān)規(guī)定得以嚴(yán)格執(zhí)行，2013年國內(nèi)鋼材需求的增長速度可能低于預(yù)期。

    因此，我們對后期鋼材市場持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。而此次規(guī)范地方融資平臺通知的出臺，我們認(rèn)為可能會在一不銹鋼護(hù)欄定程度上抑制鋼材需求的增長速度。

    吳慧敏：對基建項(xiàng)目起到規(guī)范作用

    地方政府融資能力一定程度上受到削弱，地方投資主導(dǎo)的基建項(xiàng)目，例如公路橋梁（尤其是農(nóng)村公路）等，進(jìn)度恐受影響。由于“違法違規(guī)融資行為”的判定屬于灰色地帶，目前難以定量判斷地方政府融資能力受削弱的程度。

    但是《通知》對于項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃、償債能力、合理確定建設(shè)規(guī)模，落實(shí)分年資金償還計(jì)劃這些方面的明確規(guī)范，不銹鋼護(hù)欄將著實(shí)提高未來建設(shè)項(xiàng)目的質(zhì)量，降低其回購風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)鏈接

影子銀行概況

    影子銀行是游離于傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系以外的，從事與銀行業(yè)類似的金融活動，但卻不受監(jiān)管或幾乎不受監(jiān)管的金融實(shí)體。

    我國的信托公司、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、消費(fèi)金融公司、金融租賃公司、小額貸款公司、不銹鋼復(fù)合管,雙金屬復(fù)合管,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,工業(yè)用內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,外涂塑內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合鋼管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管管件,不銹鋼護(hù)欄，護(hù)欄立柱，鋼板立柱民間信用、農(nóng)村資金互助社、典當(dāng)行、地下錢莊等均不同程度地開展了影子銀行業(yè)務(wù)，具有影子銀行的特征。

    雖然銀監(jiān)會認(rèn)為，以上部分非銀行金融機(jī)構(gòu)已納入了監(jiān)管，嚴(yán)格意義上不屬于影子銀行的范疇。

    但在我們對我國的影子銀行分類的體系框架下，更多的是基于提供信用和監(jiān)管套不銹鋼護(hù)欄利的角度。

    我們將我國影子銀行體系分為三個(gè)層面，分別是：以銀行理財(cái)產(chǎn)品為代表的銀行表外業(yè)務(wù)系統(tǒng)、非存款類金融機(jī)構(gòu)但具有信用創(chuàng)造能力的系統(tǒng)、廣泛的民間金融系統(tǒng)。各子系統(tǒng)分別包括：

    第一類是銀行的表外業(yè)務(wù)，包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款。對于銀行已承兌未貼現(xiàn)的匯票，不銹鋼護(hù)欄由于已計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不再納入影子銀行范疇。

    第二類是非銀行類金融機(jī)構(gòu)，包括信托公司、小貸公司、擔(dān)保公司、融資租賃公司和典當(dāng)行等。對于已經(jīng)納入央行信貸口徑統(tǒng)計(jì)的財(cái)務(wù)公司、銀行系金融租賃公司、汽車金融公司數(shù)據(jù)扣除。

    第三類是廣泛的民間借貸網(wǎng)絡(luò)體系。包括商會、合會、互助基金，以及新興的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸。

    整體預(yù)計(jì)我國影子銀行整體規(guī)模約不銹鋼護(hù)欄為23萬~25萬億元。