PMI 數(shù)據(jù)反彈非反轉(zhuǎn)。6 月全國PMI 爲51.0，顯示經(jīng)濟企穩(wěn)，不銹鋼復合管、不銹鋼復合管護欄、不銹鋼復合管欄桿、護欄立柱、不銹鋼碳素 鋼復合管、橋梁護欄、市政護、景觀護欄、短期內(nèi)行業(yè)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，6 月份鋼鐵PMI 也反彈至48.3，新訂單指數(shù)6 月份爲50.7，同時生産量 PMI 上升至48.9，産成品庫存PMI 爲56.4。在原材料價格於近期大幅下降的情況下，鋼鐵企業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)産能利用率有所提高，但 此時難談反轉(zhuǎn)。 　　庫存壓力從鋼貿(mào)商直接轉(zhuǎn)向鋼廠。鋼廠庫存與社會庫存相加爲2704.8 萬噸，雖然同比下跌7.8%，但鋼廠庫存逐漸超過社會庫存，顯示鋼 貿(mào)商在資金成本壓力下選擇主動去庫存，鋼貿(mào)商的主動退出使得蓄水池的功能已基本消失，今後鋼廠將直接面對下游需求帶來的沖擊。 　　下游需求幷未有想像中的好，熱軋不銹鋼復合管、不銹鋼復合管護欄、不銹鋼復合管欄桿、護欄立柱、不銹鋼碳素鋼復合管、橋梁護欄、 市政護、景觀護欄、價格企穩(wěn)爲特例。近期粗鋼産量連續(xù)創(chuàng)新高下是鋼價連創(chuàng)新低，同時庫存同比也有所下降， 矛盾數(shù)據(jù)下， 我們認爲目前 的粗鋼數(shù)據(jù)更接近實際情況，而幷不是需求旺盛，而熱軋價格在大廠的維護下企穩(wěn)幷不能反映需求的現(xiàn)狀。 　　行業(yè)高負債狀況未有好轉(zhuǎn)。按照目前測算的情況，在礦價下跌幅度較大的情況下鋼廠將有部分利潤使得現(xiàn)金流改善而使得資産負債率的壓 力得到緩解，但實際情況卻是鋼廠難以得到貸款，爲了維持貸款不得不采取重銷量輕利潤的策略，有現(xiàn)金流才不會停貸，實質(zhì)上，資産負債率 數(shù)據(jù)顯示行業(yè)高負債狀況依舊。 　　定向降準行業(yè)不銹鋼復合管、不銹鋼復合管護欄、不銹鋼復合管欄桿、護欄立柱、不銹鋼碳素鋼復合管、橋梁護欄、市政護、景觀護欄、 難以受益，行業(yè)盈利空間將於3 季度萎縮。1)對於産能過剩的鋼鐵行業(yè)，定向降準難以利好，加上近期青島港融資礦事件的發(fā)酵，部分鋼廠的 礦石貿(mào)易商的資金將會繼續(xù)縮緊。同時2)鋼廠開工率繼續(xù)上升，短暫的盈利空間刺激産能釋放。3)目前包括進口礦價在內(nèi)的原材料價格基本都 處於低位，唯獨鋼廠仍有部分毛利，在礦價下降幅度較小，同時下游需求增速下滑的情況下，難以減産的鋼廠將不得不讓出自己的部分利潤， 時點或就在三季度，需求淡季疊加房地産投資增速下滑的時期。