主要事件：統(tǒng)計(jì)局公布4 月份鋼鐵行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，結(jié)合海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)如下： 不銹鋼復(fù)合管 不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄 不銹鋼復(fù)合管欄桿 護(hù)欄立柱 不銹鋼碳素鋼復(fù)合管 橋梁護(hù)欄 市政護(hù)欄 景觀護(hù)欄 　　2014 年4 月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6884 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%，日均產(chǎn)量229.5 萬(wàn)噸，環(huán)比3 月份日均產(chǎn)量增長(zhǎng)1.3%；1-4 月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量27816 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.7%； 4 月我國(guó)生鐵產(chǎn)量6018 萬(wàn)噸，同比下降0.8%；1-4 月生鐵產(chǎn)量23944 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.2%； 　　4 月我國(guó)鋼材產(chǎn)量9250 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%；1-4 月鋼材產(chǎn)量35359 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.9%； 　　4 月我國(guó)出口鋼材754 萬(wàn)噸，較上月增加78 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.86%；1-4 月鋼材累計(jì)出口2587 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.5%； 　　4 月我國(guó)進(jìn)口鋼材130 萬(wàn)噸，較上月增加5 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%；1-4 月鋼材累計(jì)進(jìn)口490 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%； 　　4 月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8339 萬(wàn)噸，較上月增加943 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%；1-4 月累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦30534 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.7%；進(jìn)口均價(jià)每噸758.7 元，同比下跌11.2%。 　　旺季下游需求改善：不銹鋼復(fù)合管 不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄 不銹鋼復(fù)合管欄桿 護(hù)欄立柱 不銹鋼碳素鋼復(fù)合管 橋梁護(hù)欄 市政護(hù)欄 景觀護(hù)欄4 月粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，同時(shí)當(dāng)月中間環(huán)節(jié)庫(kù)存快速下降，其中重點(diǎn)企業(yè)鋼廠庫(kù)存下降108 萬(wàn)噸，環(huán)比3 月多降24.7 萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降260 萬(wàn)噸，環(huán)比多降89 萬(wàn)噸，綜合反應(yīng)4月旺季鋼鐵內(nèi)外需繼續(xù)改善。調(diào)研亦反映近期鋼廠盈利好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)噸鋼盈利已達(dá)200 元/噸，成本偏高的國(guó)營(yíng)鋼廠也基本恢復(fù)盈利；出口訂單強(qiáng)勁：近期我國(guó)鋼材出口需求旺盛，一方面由于近半年來(lái)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格處于低位，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；另一方面海外主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期上行疊加季節(jié)性需求回升帶動(dòng)鋼材消費(fèi)增加。從上個(gè)月的分國(guó)別出口統(tǒng)計(jì)來(lái)看，增量較大的出口目的地集中在東南亞、日韓及美國(guó)；鐵礦進(jìn)口數(shù)據(jù)偏高：海關(guān)鐵礦石進(jìn)口數(shù)據(jù)環(huán)比大增，若折成日均進(jìn)口量后年化計(jì)算，2014 年進(jìn)口量要比2013 年增加1.7 億噸，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)普遍認(rèn)知及合理水平。我們認(rèn)為實(shí)際進(jìn)口量可能低于海關(guān)數(shù)據(jù)，造成差異的原因可能是節(jié)日期間的報(bào)關(guān)影響造成短期數(shù)據(jù)的劇烈抖動(dòng)； 　　未來(lái)判斷 　　鋼鐵產(chǎn)量再次迫近產(chǎn)能閥值：目前鋼廠盈利水平及產(chǎn)量數(shù)據(jù)均表明鋼廠開(kāi)工率已高，而我們?nèi)晕纯吹戒搹S利潤(rùn)彈性的大幅上升，說(shuō)明目前鋼廠訂單仍離產(chǎn)能閥值有一定距離。但若鋼廠進(jìn)一步上升，則達(dá)到產(chǎn)能瓶頸的概率增加。我們認(rèn)為這一事件可能會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生。目前鋼產(chǎn)量已達(dá)230 萬(wàn)噸/日，加上庫(kù)存提供的供給20 萬(wàn)噸/日，實(shí)際下游采購(gòu)量已達(dá)250 萬(wàn)噸/日左右。短期內(nèi)導(dǎo)致鋼廠訂單進(jìn)一步增加的因素是，社會(huì)庫(kù)存在去庫(kù)到一定程度后供給能力將大大削弱，在需求量不發(fā)生重大變化的前提下，去庫(kù)量的縮減將轉(zhuǎn)化為鋼廠訂單。我們認(rèn)為如果短期鋼產(chǎn)量迫近240 萬(wàn)噸/日，存在迫近產(chǎn)能瓶頸并帶來(lái)利潤(rùn)彈性顯著回升的可能性。