一樣的起點(diǎn)，不一樣的預(yù)期

　　自去年年末以來(lái)至今依然保持平穩(wěn)的中鋼協(xié)旬度產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄2013年1月與我們推測(cè)的情況并無(wú)顯著異常。

　　按照傳統(tǒng)的觀念，成交既然下降，支持價(jià)格上行的動(dòng)力就會(huì)顯得不足，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄畢竟需求是影響價(jià)格的第一要素?？涩F(xiàn)實(shí)的情況卻是，1月鋼價(jià)出現(xiàn)了明顯上行。更為意外的是，從過(guò)去十年的經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，幾乎所有的鋼材品種價(jià)格（尤其是板材）在1月的傳統(tǒng)淡季大多都會(huì)出現(xiàn)上漲。

　　板材價(jià)格在過(guò)去十年中僅在2012年1月出現(xiàn)過(guò)環(huán)比下跌，而今年3.6%的環(huán)比漲幅也僅僅只是好于3.49%的過(guò)去十年平均水平，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄低于2007、2009、2011年1月的上漲幅度。長(zhǎng)材價(jià)格在過(guò)去十年中倒是有所分化（上漲7次），因此今年3.07%的環(huán)比漲幅雖然不如板材，但是已經(jīng)顯著高于歷史1.59%的平均水平，不過(guò)依然低于2007、2009年1月的上漲幅度，略高于2011年1月。價(jià)格漲幅好于過(guò)去平均水平說(shuō)明2013年1月并不是很差，而低于2007、2009、2011這些歷史上需求增速較快的年份也說(shuō)明，2013年1月也算不上很好。 進(jìn)一步深入分析本輪鋼價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄熱軋?jiān)诒据?月以來(lái)的價(jià)格反彈中表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，而鋼坯和螺紋直到12月才開(kāi)始勉強(qiáng)跟上。礦價(jià)的大幅上漲自不必說(shuō)，螺紋期貨也一如既往地強(qiáng)于現(xiàn)貨。

　　這種結(jié)構(gòu)分化的上漲說(shuō)明了兩個(gè)問(wèn)題：1、預(yù)期而非實(shí)際需求的改善是推升本輪鋼價(jià)的主要原因；

　　2、供給問(wèn)題小的品種上漲幅度更大。無(wú)論怎樣，依然擁有龐大供給能力的熱軋品種出現(xiàn)顯著的價(jià)格反彈，不銹鋼復(fù)合管,雙金屬?gòu)?fù)合管,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,工業(yè)用內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,外涂塑內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合鋼管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管管件,不銹鋼護(hù)欄，護(hù)欄立柱，鋼板立柱至少說(shuō)明需求從目前來(lái)看并不算很差。不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄雖然供給能力偏大，但鋼鐵品種的供需本就是一個(gè)弱均衡，螺紋鋼的相對(duì)不佳表現(xiàn)也同樣說(shuō)明了，需求從目前來(lái)看也談不上很好。

　　投資策略：選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N 有著一周春節(jié)假期的2月大概率是一個(gè)過(guò)渡性的月份。

　　一方面，缺乏實(shí)際成交量的鋼價(jià)很難出現(xiàn)大幅上漲，而另一方面，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄已經(jīng)大幅上漲的原料成本又使得鋼價(jià)有強(qiáng)烈的上漲預(yù)期。

　　簡(jiǎn)單分析來(lái)看，2月鋼價(jià)大概率是繼續(xù)維持震蕩，直到月底我們發(fā)現(xiàn)真實(shí)需求的實(shí)際情況。1月的鋼鐵行業(yè)預(yù)期內(nèi)的跑出了絕對(duì)收益但沒(méi)有相對(duì)收益，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，2月行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)依然不會(huì)太大。因?yàn)?月實(shí)際是1月的延續(xù)，改變現(xiàn)狀的因素不會(huì)在2月出現(xiàn)。

　　而行業(yè)指數(shù)繼續(xù)未跑贏大盤(pán)，等待3月旺季的開(kāi)工并不算奢望。因此，我們繼續(xù)維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的標(biāo)配評(píng)級(jí)。具體品種上來(lái)看，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄由于資源類(lèi)公司以及部分彈性較大的品種均已有較大幅度的漲幅，而3月需求雖然會(huì)環(huán)比好轉(zhuǎn)，但能否大幅超預(yù)期尚需觀察，因此繼續(xù)建議選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N：具備一定業(yè)績(jī)彈性且擁有增發(fā)概念與股價(jià)訴求的方大炭素、新興鑄管依然值得關(guān)注，而前期漲幅較小且噸鋼市值較低的公司如河北鋼鐵、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄武鋼股份等目前的比較優(yōu)勢(shì)也不可忽視。