供給不銹鋼復(fù)合管略有回落，重點鋼廠庫存回升明顯。前期支撐鋼價上漲的宏觀政策刺激、成本推動等積極因素有所弱化，建議后期重點關(guān)注落后產(chǎn)能淘汰實施進度。推薦玉龍股份、金洲管道、新興鑄管。

粗鋼產(chǎn)量回落。中鋼協(xié)估算10 月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量210.67 萬噸，環(huán)比10 不銹鋼復(fù)合管月上旬212.81 萬噸下降2.13 萬噸或10.05%，重點鋼企粗鋼產(chǎn)量171.17 萬噸，下滑至8 月以來的旬度低點水平，環(huán)比下降5.25 萬噸或6.15%；非重點企業(yè)日均產(chǎn)量30.06 萬噸，環(huán)比上升3.11 萬噸或8.56%。粗鋼產(chǎn)量回落主要源于鋼價持續(xù)下跌和目前鋼廠生產(chǎn)用原燃料為前期進口高成本礦，從而導(dǎo)致鋼廠經(jīng)營壓力加大，部分大中型鋼廠產(chǎn)線進入檢修。

銷量下滑明顯。重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量144.27 萬噸，環(huán)比10 月上旬133.53萬噸下降19.01%，不銹鋼復(fù)合管  不銹鋼碳素鋼復(fù)合管  不銹鋼復(fù)合管護欄  不銹鋼復(fù)合管欄桿 護欄立柱  橋梁護欄 市政護欄

橫向?qū)Ρ热径绕渌路輥砜矗?0 月中旬銷量數(shù)據(jù)為二季度以來最低。

重點鋼企庫存量回升至年內(nèi)次高。重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1379 萬噸，環(huán)比10 月上旬1350 萬噸上升2.12%，旬末庫存量相當(dāng)于日產(chǎn)量8.26 天，環(huán)比10月上旬7.94 天增加0.33 天，比2013 年平均值7.56 天多0.7 天；旬末庫存量相當(dāng)于日銷售量9.56 天，環(huán)比10 月上旬10.11 天少0.55 天，比2013 不銹鋼復(fù)合管年平均水平9.01 天多0.55 天。

鋼材出廠價格有所回升。重點企業(yè)鋼材旬均售價4009 噸，環(huán)比上漲29 元/噸。

投資策略。前期支撐鋼價上漲的三個因素當(dāng)前均有所弱化：保增長思維下的宏觀政策積極預(yù)期、不銹鋼復(fù)合管環(huán)保治理下的去產(chǎn)能化預(yù)期和鐵礦石價格上漲帶來的成本推動。短期來看：隨著三季度GDP 增速達到7.8%，后期政策刺激預(yù)期減弱，不銹鋼復(fù)合管各方博弈導(dǎo)致環(huán)保治理倒逼產(chǎn)能出清短期難見實質(zhì)性效果，礦價疲軟；而市場之前所預(yù)期的金九銀十旺季并未出現(xiàn)超預(yù)期的需求釋放拉動鋼價，目前來看，在通脹回升，房價持續(xù)上漲背景下，央行控制銀根態(tài)度明確，至明年春節(jié)前，我們判斷下游需求會進入季節(jié)性淡季，短期關(guān)注河北環(huán)保治理去產(chǎn)能化實施進度。建議關(guān)注玉龍股份、金洲管道、新興不銹鋼復(fù)合管鑄管。