12年不銹鋼復合管護欄鋼鐵板塊盈利水平大幅下滑,全年凈虧損80億元;其中1Q 虧損,2Q 微利,3Q 深度虧損,4Q 減虧;2013年1Q 盈利同比環(huán)比均回升,單季實現(xiàn)扭虧為盈。鋼鐵板塊28家公司中12年全年虧損的有11家,虧損面40%,與上半年持平,較11年增加8家;實現(xiàn)盈利增長的僅寶鋼股份,其余16家盈利企業(yè)均同比下滑。13年1Q 虧損公司減少至7家。
    12年主營利潤惡化,政府補貼增加。12年收入下滑7%,毛利率下跌1.9個百分點;三項費用率合計提高0.7個百分點;營業(yè)外收入大增266%,主要是資產(chǎn)處置利得與政府補貼,行業(yè)依靠非經(jīng)常性損益減輕凈利潤下滑的幅度。1Q2013盈利回升,預期好轉(zhuǎn)、成本滯后。不銹鋼復合管護欄13年1Q 受鋼價回升和成本滯后影響,盈利大幅回升,單季扭虧為盈,毛利率同比提高2.3個百分點,環(huán)比亦提高1.3個百分點。其中,板材企業(yè)由于12年下游去庫存較為徹底,在一季度的補庫存行情中,供應 不銹鋼復合管,雙金屬復合管,不銹鋼復合管護欄,內(nèi)襯不銹鋼復合管,工業(yè)用內(nèi)襯不銹鋼復合管,外涂塑內(nèi)襯不銹鋼復合管,內(nèi)襯不銹鋼復合鋼管,不銹鋼碳素鋼復合管,內(nèi)襯不銹鋼復合管管件,不銹鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱質(zhì)量保證，價格優(yōu)惠.
板材價格上漲幅度高于長材,板材企業(yè)盈利改善幅度亦好于長材企業(yè)。
    資產(chǎn)負債表受損,但離破產(chǎn)尚遠。12年整體虧損致凈資產(chǎn)減損1.8%;資產(chǎn)負債率和凈負債率分別提高1.5和7.6個百分點至67.7%和89.3%。上市公司全年整體去庫存,存貨水平下降12.5%,是10年來首次出現(xiàn)存貨下降。償債能力仍然穩(wěn)健,整體利息保障倍數(shù)(EBITDA/利息)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)(在手現(xiàn)金/利息支出)雖有所下滑,但都處于相對健康的狀態(tài)。
    經(jīng)營性現(xiàn)金流依然健康。12年經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長8.8%,主要是鋼廠12年普遍去庫存致現(xiàn)金流回升。不銹鋼復合管護欄此外,鋼廠的資產(chǎn)沉淀了高額折舊,即使賬面虧損,經(jīng)營現(xiàn)金流依然為正。同時2012年投資性現(xiàn)金流出額同比減少32%,反映了在行業(yè)盈利能力下滑背景下,鋼廠開始收縮投資規(guī)模。融資性現(xiàn)金流也大幅減少,目前多數(shù)鋼鐵股股價低于凈資產(chǎn),喪失融資能力,由于投資收縮債務融資量也在減少。1Q13經(jīng)營性現(xiàn)金流繼續(xù)同比增長32%,延續(xù)了四季度以來的改善不銹鋼復合管護欄趨勢。