公司2不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄013年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52億元，同比下滑11%；營業(yè)利潤8352萬元，同比增長298%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5715萬元，同比增長977%；每股收益0.07元。

　　在收入下滑的情況下，公司業(yè)績大幅增長除了去年同期基數(shù)低的原因外，主要來源于成本端的下降和營業(yè)外收入的增長：(1)公司營業(yè)成本下降14%，而集團(tuán)1季度的生鐵產(chǎn)量同比下降7.5%，成本下降可能更多地來自于集團(tuán)鐵水關(guān)聯(lián)交易定價給予了更大的優(yōu)惠。(2)營業(yè)外收入增加6254萬元。

　　公司規(guī)劃2013年鋼材(3581,35.00,0.99%)產(chǎn)量850萬噸(增長18%)，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄增長主要來源于八鋼南疆鋼鐵，公司規(guī)劃2013年二季度試生產(chǎn)，但我們認(rèn)為八鋼南疆鋼鐵短期可能難以貢獻(xiàn)盈利，一方面南疆需求不如北疆，八鋼南疆鋼鐵的產(chǎn)能利用率的提升需要一個過程；供應(yīng) 不銹鋼復(fù)合管,雙金屬復(fù)合管,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,工業(yè)用內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,外涂塑內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合鋼管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管管件,不銹鋼護(hù)欄，護(hù)欄立柱，鋼板立柱質(zhì)量保證，價格優(yōu)惠.
另一方面八鋼南疆鋼鐵的資源配備等不如本部。

　　公司對減少關(guān)聯(lián)交易的規(guī)劃為“選擇合適時機(jī)收購控股股東八鋼公司的相關(guān)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)鋼鐵主業(yè)的整體上市”。由于之前集團(tuán)供應(yīng)鐵水的成本加成幅度約100元/噸，隨著集團(tuán)新建高爐的陸續(xù)投產(chǎn)，期待未來八鋼集團(tuán)鐵前資產(chǎn)的整體上市，公司將更直接地享有集團(tuán)的資源優(yōu)勢。

　　投資建議：預(yù)測公司2013-2015年的EPS分別為0.33、0.47、0.55元，對應(yīng)PE為16、11、10倍，PB為1.1倍。維持公司“增持-A”的投資評級，目標(biāo)價6.6元，相當(dāng)于2013年20倍的市不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄盈率。